临近年底，各类盘点、预测开始冒芽。资本市场作为大众瞩目的对象之一，也被推向风口浪尖。以笔者较多关注的SaaS项目为例，近期有网友在知乎发起的“如何看待2017年SaaS领域投融资情况”话题，就让从业者百感交集。

  有人差点被“弄哭”：眼看年度目标没达成，年终没法交差，还得寻思着怎样圆过去。

  有办法可想还算好的，面对资本的退烧，部分玩家已经到了断臂求生或断粮的境地。更糟糕者：随着机会窗口的关闭和投资理性下行，三四线玩家直接被边缘化，即使等来年形势好转，还不一定能抓到一两根救命稻草……

同时也有人在偷乐。资本的集中投放，加速孵化了头部玩家。他们坚信：当市场停止野蛮生长，行业将提前迎来洗牌，用户和资金才有可能回归少数人之手。

  哪一个才是当前SaaS领域投融资的真相？

SaaS投资最坏的时代VS最好的时代？

  “这是最好的时代，也是最坏的时代”。狄更斯这一金句，用于来形容此时SaaS领域的投融资，再恰当不过。

从全球SaaS领域总体投资量看，自2014年达到高峰后，这一领域的投资一直处于回落状态，2017年整体投资只高峰期的一半左右。

和国际市场相呼应，国内的投资密度也有所下滑，只不过数量差异并不明显。有媒体统计，2016年SaaS企业融资笔数近180起，而据亿欧年中曝出的数据（2017年上半年112家SaaS企业获投)看，截止年底，两者几乎可以持平。（这一结果可能和泛SaaS划分和统计的精度有关）

红点投资数据，截止17年上半年

  不过对比近两年的投资额度和续投率，却能暴露不少问题。

  Crozdesk曾爆料：2016年全球SaaS行业融资额保持了8.6%的上升率，今年锐减为4.6%，照目前走势，明年或为3.5%，三年间放缓近2倍。反观国内，据亿欧、新财观察等公开的数据，2017年上半年获投的100多家SaaS企业，具体可考的融资额约43.96亿，年底估计在80亿左右。而去年同期，不到50家被投资企业就撑起了今年半年的量，而且单笔过亿比例更高，对比之下，差异一目了然。

  从复投率看，此前融资频繁或计划启动融资的部分SaaS公司，今年很有默契地进入冬眠状态，并伴随成本控制、裁员等动作，降幅迹象非常明显。

  SaaS投入大，盈利周期较长。对于前期需要资本市场回血的SaaS创企来说，或许这是“最坏的时代”：没等到充分竞争，先因资金链断裂而触礁。

  不过对于另一群玩家来说，眼下投融资的春天刚刚开始。

  一来，不同于其他领域的投资，押宝企服的资本方早就知道这是一笔长期投资，在没分出胜负前，他们一般不会轻易撒手，这意味着续投率高，资金会更集中。以经纬中国为例，目前其累计投资的企服类项目多达79家。2017年又参与投资了超过10家，其中4家获得上亿投资。而且它不光陪跑，后期还帮忙拉到腾讯等新领投方。其他如软银、IDG、真格基金等一线企服投资机构也有持续跟投动作。

经纬中国投资分布图，数据来源创业邦

  二来，经过10余年发展，眼下正是国内SaaS市场定排位，分高下的时候。在市场短期内无法实现自我洗牌的前提下，由资本操盘，完成对大小玩家的大浪淘沙，相当于成全了头部玩家。在资本市场退烧的2017年，全球SaaS企业依然能揽获500多亿美金投资，换位思考，其实不失为资本方加速收割的一种手段。

投资偏好VS资本市场新气象？

  既然所谓的“资本寒冬”或“资本高烧”都只是相对论，那么为什么有的玩家依然能拿到手软，有的倍受资本市场冷落？据笔者观察，这其实是投资偏好发生了变化。

  不管你是否承认，眼下SaaS领域的投资是存在“鄙视链”的。

  比如前两年早期SaaS项目比较受欢迎，而现在“B轮后”明显更吃香。这一现象不是因为优质项目少了，而是因为早期项目死亡率太高了。发展初期，大伙都想着从0到1孵化牛股。当市场慢慢成熟，遇上经济形势不稳定，聪明人都会倾向于选择从1到100的项目。

  再比如，明星赛手较之普通赛手更容易受青睐。很多人吐槽今年行情不佳？看看SaaS独角兽Slack，会发现根本不是这回事：Slack去年融了2亿美元，今年9月依然敲定了软银2.5亿美元的融资，目前估值超过50亿美金。

“SaaS投资是持久战，2018年会有更多的资本热烈地追逐行业前几名的公司。”真格基金合伙人李剑威这话说的并没错。

  在投资领域的选择上，近两年的偏向性也非常明显。比如个别品类/垂直SaaS比通用型获投率更高；平台型玩家比单一型玩家更容易获资本青睐。

  说到品类，2017年国际市场最受资本青睐的3大类型分别是会计/财务SaaS软件、商业智能（BI）、分析和绩效管理类SaaS软件，受此刺激，workday也打算把财会业务纳入麾下。据Crozdesk透露：今年前三个季度，财会类SaaS公司累计获得约51亿美元的投资，而后两者累计获得约33亿美元融资。国内今年融资较火的SaaS项目主要集中在HR、CRM、垂直SaaS、安全、财务管理等领域，例如51社保、大街网、慧算账等都获得上亿融资。国内情况与之类似，又有所区别。

  从业务类型看，平台型业务和国际性业务对投资的驱动力越来越明显。比如今年获投的销售易、红圈等都宣布了平台化主张。此前理才网揽获数亿投资，一站式云平台daydao以及其国际业务的扩张，也起到一定推动作用。目前daydao完成HR、OA、CRM、SCM以及多个垂直SaaS应用的集成，国际版产品并在北美等地区试点。钉钉等虽然没有融资计划，这两年也在不断往平台业务靠拢。

  此外，随着人工智能、大数据、物联网、新零售等新兴产业的兴起，资本市场对融合度高的SaaS项目表示出更多好感。从目前主流SaaS厂商的业务部署看，这几方面已经在实践。除了融资方面的考虑，也有出于功能、业务的互补。

投资转向后，SaaS玩家如何打算？

  资本市场的集中投放，加剧了笔者在《盘点SaaS 年度大事件，剖析行业现状和未来走向》中提到的“强者更强，弱者更弱”现象。未来的2018年，这一趋势或愈演愈烈。在这一形势的推动下，SaaS玩家会作何打算？

  从目前看，2018年有三类玩家会比较瞩目：

  1、用户争夺型。这类玩家有金主撑腰，前期没有太多资金方面的顾忌，可以一门心思获客，抢占市场占有率。钉钉算是这方面的典型，2017年狂甩10亿补贴，据说年内（12月27日数据）用户量已经破亿。虽然短期内阿里不做硬性的盈利要求，用户量指标却催得紧。要想追赶微信10亿用户目标，破亿后的2018年绝对是关键之年。

  2、储粮过冬型。这类主要针对转型期或融资不到位，被迫转入冬眠模式的部分玩家。他们有一定实力，但不管是用户还是营收，很难和头部玩家正面PK。随着资本退烧，暂时只能勒紧腰带过日子，等待某日突围或通过被收购的方式退出。据国外调研机构数据统计：被收购，是大约80%的初创公司的退出方式，SaaS领域同样如此。

  3、拼命造血型。在没有资本输血或输血不足的情况下，自我造血，是大部分玩家活下去、活得好的唯一出路。从当前企业上云率及全球SaaS总营收看，通过自我造血为企业续命是可行的。资料显示，2016年全球SaaS为482亿美元，今年或赶超586亿美元。而IDC统计的中国SaaS服务市场，今年上半年也达到5.4亿美元的营收规模。既然诸多数据说明市场潜力还在，玩家们似乎没有理由不努力。

全球SaaS营收及未来几年市场规模预测

  在这样的大背景下，2016、2017年，其实包括理才网、云之家、易订货等在内的很多SaaS厂商都在强化业务矩阵和渠道体系建设，各类城市合伙人大会、渠道大会层出不穷。今年，钉钉也一反往日淡定，开始招募线下部署伙伴，并接连推出多款硬件产品，实现智能软件和硬件的捆绑销售，其实是为了增加新的利润驱动。

  从整体看，企业级服务市场虽然已经成功引起腾讯、阿里等巨头的关注，不过不管是钉钉还是企业微信，都没到收割流量的时候，梯队玩家之间又存在多种关联，市场发展环境还相对宽容。此时资本市场的风向变化，加快了行业洗牌进程，也孵化了多种可能性，让大家对这一市场留有很大的想象空间。

谁能笑到最后？除了资本方的赌注，也许还得看看玩家手里剩多少筹码。